股票配资信息大基金减持中芯国际、华虹公司两大芯片代工巨头，释放了什么信号

股票配资信息来源：东莞配资网站：领航配资日期：2025-05-15 15:16:18 查看：127

一则看似常规的季报披露股票配资信息，却因“国家队”的悄然减持，在半导体圈内激起千层浪。

5月8日晚间，国内两大晶圆代工巨头中芯国际、华虹公司披露2025年一季报，中芯国际净利大增166.5%，华虹公司则增收不增利，净利大降89.73%。

然而，比业绩本身更引人注目的，是“国家队”股东名单中悄然发生的变化。被誉为中国芯片产业“航母级”投资平台的国家集成电路产业投资基金（简称“大基金”），其全资孙公司鑫芯香港在一季度分别减持了中芯国际6597.72万股、华虹公司633.3万股。无独有偶，中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司（简称“国调基金二期”）也大幅减持了华虹公司1237.96万股。

消息一出，市场议论纷纷。大基金的每一次进退，都被视为产业风向标。

这次“同步”减持两大代工龙头，究竟释放了何种信号？是“功成身退”的阶段性获利了结，还是国家层面在半导体产业布局上的新考量？

财报解读：冰火两重天的成绩单与“不能说的秘密”

要理解大基金的动作，首先需要深入剖析两家公司的最新“体检报告”。

中芯国际：利润狂飙下的“甜蜜与烦恼”

中芯国际的一季报堪称亮眼。营收163.01亿元，同比增长29.4%；归母净利润13.56亿元，同比暴增166.5%。官方解释是“晶圆销量上升、产品组合变化”。更值得注意的是，其产能利用率从2024年一季度的80.8%、四季度85.5%提升至89.6%，逼近满载。

这背后，是全球半导体市场结构性需求的体现。尽管消费电子需求疲软，但汽车电子、工业控制以及部分国产替代需求，为以成熟制程为主的中芯国际提供了喘息乃至增长的空间。尤其是在当前国际环境下，国内对“自主可控”芯片的需求，客观上为中芯国际带来了订单。

然而，风光之下亦有隐忧。中芯国际对二季度的指引相对保守：收入环比下降4%至6%，毛利率预计为18%至20%。

这暗示了其对下半年市场持谨慎态度，“机遇与挑战并存”的表述，也透露出管理层对未来经营压力的清醒认知。成熟制程的竞争日趋白热化，价格战的阴影始终笼罩，如何在高强度竞争和地缘政治不确定性中维持增长，是中芯国际面临的长期课题。

华虹公司：增收不增利的“成长阵痛”

相比之下，华虹公司的一季报则显得有些“尴尬”。营收39.13亿元，同比增长18.66%，延续了增长态势；但归母净利润仅2276.33万元，同比暴跌89.73%。

对于净利大减，华虹给出的解释是“研发投入增加、所得税抵免减少、外币汇兑损失上升”。这三点，每一个都值得玩味。

研发投入增加：这本身是积极信号，尤其对于技术密集型的半导体产业。华虹公司总裁兼执行董事白鹏也提到“华虹制造项目的产能爬坡进度符合预期，对公司接下来的收入增长、产品组合优化及核心竞争力的提升都有积极意义”。这意味着华虹正处于关键的产能扩张和技术升级期，短期内牺牲利润换取长期竞争力，是战略选择。

所得税抵免减少：这可能与政策周期或公司盈利结构变化有关，直接侵蚀了利润。

外币汇兑损失上升：在全球汇率波动加剧的背景下，这对有大量进出口业务的企业来说，是难以避免的风险。

华虹的产能利用率保持满载，显示其特色工艺（如功率器件、IGBT、MCU等）在特定市场仍有强劲需求。但其对二季度的展望同样谨慎，主营业务收入预计在5.5亿至5.7亿美元之间，毛利率更是低至7%至9%的区间。

这预示着华虹面临的成本压力和市场竞争可能比中芯国际更为严峻。

大基金减持：是“见好就收”还是“战略腾挪”？

在这样的业绩背景下，大基金的减持动作，引发了市场的多重解读。

正常的投资退出与资本循环

从基金运作的普遍规律来看，大基金作为产业投资基金，其核心目标是“扶上马，送一程”，最终通过股权退出实现资本增值，并将回收的资金投入到新的、更具战略意义或更需扶持的项目中去。

大基金一期成立于2014年，至今已运作近十年。按照其投资周期，部分早期投资项目逐步进入退出期，是符合逻辑的。鑫芯香港对中芯国际的持股比例已不低，此次减持6000多万股，对于其庞大的持仓而言，更像是阶段性的获利了结和财务优化。同样，对华虹公司的减持，也可能基于类似的考量。

值得注意的是，鑫芯香港在2024年第二、三、四季度已连续减持华虹公司。此次减持，更像是这一策略的延续。大基金需要向出资人（包括财政部、国开金融、中国烟草等）展示投资回报，并将资金循环利用，投入到大基金二期甚至未来可能的三期项目中，聚焦于产业链更上游的设备、材料，或更前沿的技术研发。

对特定公司或赛道的“信心投票”

另一种解读则略显悲观，认为大基金的减持可能反映了其对标的公司未来增长潜力或盈利能力的某种担忧。

中芯国际：尽管一季度利润大增，但其高度依赖的成熟制程市场竞争激烈，且面临地缘政治的持续高压。美国对其先进制程发展的限制，使得中芯国际在技术追赶上步履维艰。大基金是否认为其短期内已触及一定的“价值天花板”？

华虹公司： “增收不增利”的困境，以及较低的毛利率预期，可能让投资者对其盈利前景产生疑虑。虽然公司强调研发投入和产能扩张，但市场往往更关注眼前的财务数据。国调基金二期的大幅减持，似乎也印证了机构投资者对华虹短期盈利能力的担忧。

然而，将减持简单等同于“不看好”或许有失偏颇。大基金即便减持，鑫芯香港依然是中芯国际的第三大流通股股东，对华虹公司也仍持有相当股份。这种“边打边退”更像是一种仓位调整，而非彻底的“清仓式”看空。

从更宏观的层面看，大基金的动作可能折射出国家芯片战略在执行层面的微调。

经过多年发展，中芯国际和华虹公司作为中国芯片代工的龙头企业，已经具备了一定的规模和市场竞争力，可以说“羽翼渐丰”。它们能够通过资本市场进行再融资，自身也具备了较强的“造血”能力。此时，大基金适度退出，将“国家队”的有限资源，更精准地投向产业链中那些更为薄弱、更需要“雪中送炭”的环节，如高端光刻机、EDA工具、核心IP、关键半导体材料等“卡脖子”领域，或许是更有效率的选择。

大基金二期自成立以来，就明显表现出向设备、材料等上游领域倾斜的趋势。这种战略聚焦，旨在从根本上提升中国半导体产业链的整体安全性和自主性。因此，减持相对成熟的代工企业股份，回笼资金支持产业链短板，符合国家战略的大方向。